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美国关税政策扰动全球股市，中国资产正以高韧性成为全球对冲风险的“避震器”。近日，高盛、摩根士丹利、瑞银证券、富达国际、瑞士百达资产管理、摩根资产管理等多家外资机构集体发声，发表对中国资产的最新看法。
中国市场相对强劲
财政空间充裕
近日，管理着逾7000亿欧元资产的欧洲老牌机构瑞士百达资产管理表示，中国市场表现相对强劲，且财政空间充裕，为货币与财政政策提供了充足余地。摩根资产管理表示，从政策面、资金面、投资者情绪等因素来看，当前A股市场基础仍然较好，待风险集中释放后，市场有望重拾升势，依然看好中国资产的长期投资机会。
瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）及多元资产高级策略师赛雅伦（Arun Sai）发表观点称，由于美国关税政策将显著改变股票、债券及货币的短期前景，投资者应考虑降低风险敞口。该机构估算，上述关税可能导致美国今年GDP增长下降多达2个百分点，同时推升通胀率最高达3个百分点，而这足以令美国经济陷入衰退。尽管谈判与局势或仍有变化，该机构目前认为美国经济衰退的概率达50%或以上，较数月前的预期大幅上调。
“在其他市场中，中国、英国及印度表现相对强劲。尽管中国面临更高额的关税，但财政空间充裕，为货币与财政政策提供了充足余地。此外，中国对美出口仅占GDP的3%，其依赖度常被高估。”瑞士百达资产管理表示。
4月8日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略称，从历史经验来看，近几日A股市场的走势或许已对潜在的负面影响大致完成了计价。目前，A股市场处于较低的估值水平，这为其提供了抵御下行风险的保护。
高盛中国股票首席策略师刘劲津表示，美国关税通过多重变量对中国股市的公允价值产生影响，A股的策略性配置机会优于H股，在行业配置方面应继续倾向于消费板块。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢认为，短期内市场波动性仍会维持在较高水平，而A股市场更具韧性，可将其视为用于对冲或分散风险的配置选项。
孟磊表示，从2025年全年的角度来看，除了中央汇金等机构，其它长线资金将在监管部门的引导下持续稳定地进入A股市场。“我们估算，保险公司、公募基金与社保基金在2025年有望分别为中国股票市场带来1万亿元、5900亿元与1200亿元的净流入。长线资金作为市场的压舱石，其管理风格稳健，投资期限长的特点能在一定程度上平抑股权风险溢价。在极端的市场情况下，中央汇金等机构持股规模亦有进一步提升的能力以稳定市场。”孟磊说。
外资看好公用事业、通信和AI板块
4月8日，新加坡投资机构人士对中国证券报记者表示，长期看好中国资产，中国资产经历了过去几年估值显著调整后，目前投资价值凸显。截至今年一季度末，中国资产占该机构投资组合的比例已有显著上升。当前尽管面临关税问题，但中国拥有广阔的内需市场，继续看好人工智能（AI）应用、消费、新能源车、生命科学等赛道的中国企业增长潜力。
瑞士百达资产管理认为，在板块方面，公用事业和电信凭借防御属性、服务导向及吸引力估值有望跑赢大盘。
富达国际基金经理Ian Samson表示：“过去两年，中国通信服务行业盈利大幅增长，尽管有中美贸易政策影响，但许多企业都处在通信科技和AI的技术前沿，保持着强劲发展前景。然而，目前美国电信行业面临着下跌趋势挑战，反观中国内地同业则处在上升行情。”
Ian Samson认为，尽管中国通信服务企业的股价已经出现上涨，但相同的盈利增长趋势在美国或欧洲市场，其估值往往会高得多。而且还有重要的一点是，鉴于中国通信服务公司的内需倾向，它们或可免受美国关税的直接影响。
刘劲津则表示，在外部风险加剧之际，将继续关注以国内为重、政策驱动且异质性的投资机会。他认为，A股的策略性配置机会优于港股，在行业配置上继续偏向消费板块，并在投资题材上注重优选AI受益股、面向新兴市场的出口企业以及现金回报题材。
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